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去庫階段鋼價漲跌取決于消費(fèi)

時間:2020-02-28    作者:無錫不銹鋼板    瀏覽:30

無錫不銹鋼板廠家無錫漢能不銹鋼板2020年2月28日訊  目前主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率已超八成,但復(fù)工到復(fù)產(chǎn)仍需2周左右,預(yù)計(jì)3月中旬鋼材下游消費(fèi)將恢復(fù)至相對較正常的水平,屆時鋼材將進(jìn)入去庫階段。目前市場普遍認(rèn)為成材庫存巨大,即使進(jìn)入去庫階段,鋼價也將持續(xù)下跌。為了解節(jié)后去庫與價格漲跌的關(guān)系,筆者對2012—2019年農(nóng)歷春節(jié)后的去庫階段鋼材價格變化進(jìn)行了分析研究。

  核心觀點(diǎn):2012—2015年農(nóng)歷春節(jié)后螺紋鋼去庫階段,螺紋鋼價格呈現(xiàn)下跌局面。2016—2020年農(nóng)歷春節(jié)后螺紋鋼去庫階段,螺紋鋼價格整體呈現(xiàn)上漲局面。農(nóng)歷春節(jié)后的去庫階段,螺紋鋼價格并無明顯的漲跌規(guī)律,價格的漲跌取決于下游消費(fèi)及消費(fèi)預(yù)期。在地產(chǎn)帶動下鋼材原本消費(fèi)較強(qiáng)勁。疫情導(dǎo)致消費(fèi)延后,不過在項(xiàng)目趕工以及房企“高周轉(zhuǎn)”策略下,消費(fèi)有望在3月中下旬大幅回升,而且逆周期調(diào)節(jié)加強(qiáng),基建投資增速將進(jìn)一步回升,因此鋼材中長期將延續(xù)原來的上漲局面。但螺紋鋼總庫存已達(dá)到了2037萬噸,庫存壓力巨大,特別是鋼廠庫存已達(dá)到了前4年歷史高點(diǎn)的兩倍,短期價格存回調(diào)壓力,同時供給端降至歷史低位對回調(diào)幅度形成支撐。中長期將重回上漲局面。

  單邊策略:螺紋鋼2010合約回調(diào)至3350左右做多。

  套利策略:螺紋10—01正套。四季度仍有3862萬噸的鋼鐵置換產(chǎn)能投產(chǎn),01合約供給壓力大于10合約。逆周期調(diào)節(jié)主要受益合約為2010合約。螺紋10為消費(fèi)旺季合約而01為淡季合約。期貨貼水有利于10—01正套。建議10—01正套價差在100—120左右入場。

  節(jié)后去庫階段價格漲跌取決于消費(fèi)

  2012年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼社會庫存由903萬噸下降至528萬噸,螺紋鋼價格由4220元/噸下降至3720元/噸。

  2013年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼社會庫存由1095萬噸下降至597萬噸,螺紋鋼價格由3640元/噸先下跌至3200元/噸,隨后反彈至3480元/噸,去庫階段價格呈現(xiàn)下跌局面。

  2014年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼社會庫存由1038萬噸下降至508萬噸,螺紋鋼價格由3180元/噸下降至2760元/噸。

  2015年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼社會庫存由802萬噸下降至459萬噸,螺紋鋼價格由2340元/噸下降至2000元/噸。

  2016年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼總庫存由966萬噸下降至637萬噸,螺紋鋼價格由1920元/噸上漲至2950元/噸。

  2017年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼總庫存由1212萬噸下降至622萬噸,螺紋鋼價格由3490元/噸先上漲至3750元/噸,隨后下跌至3280元/噸,去庫末期價格反彈至3760元/噸,去庫階段價格整體呈現(xiàn)上漲局面。

  2018年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼總庫存由1426萬噸下降至663萬噸,螺紋鋼價格由3860元/噸先下跌至3550元/噸,隨后反彈至4220元/噸。去庫階段價格整體呈現(xiàn)上漲局面。

  2019年農(nóng)歷春節(jié)后去庫存階段:螺紋鋼總庫存由1359萬噸下降至753萬噸,螺紋鋼價格由3860元/噸上漲至4130元/噸,隨后下跌至3990元/噸,去庫階段價格整體呈現(xiàn)上漲局面。

  綜合來看,2012—2015年農(nóng)歷春節(jié)后螺紋鋼去庫階段,螺紋鋼價格呈現(xiàn)下跌局面。2016—2020年農(nóng)歷春節(jié)后螺紋鋼去庫階段,螺紋鋼價格整體呈現(xiàn)上漲局面。農(nóng)歷春節(jié)后的去庫階段,螺紋鋼價格并無明顯的漲跌規(guī)律。2012—2015年國家提出經(jīng)濟(jì)增速換擋,更注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量,地產(chǎn)調(diào)控空前加大,消費(fèi)下降,鋼價持續(xù)下跌。2016—2020年國家提出供給側(cè)改革,同時適度刺激需求,消費(fèi)增加,鋼價持續(xù)上漲后振蕩運(yùn)行。螺紋鋼價格的漲跌取決于下游消費(fèi)及消費(fèi)預(yù)期。

  短期鋼價存回調(diào)壓力

  截至2月27日,螺紋鋼鋼廠庫存760萬噸,為近5年新高,較前4年的歷史高點(diǎn)382萬噸高99%。社會庫存1277萬噸,較前4年的歷史高點(diǎn)1082萬噸高18%。總庫存2037萬噸,較前4年的歷史高點(diǎn)1426萬噸高43%。螺紋鋼庫存壓力非常大,特別是廠庫壓力巨大,短期鋼價存較大回調(diào)壓力。參考前4年庫存高點(diǎn)的年份2018年,2018年節(jié)后去庫階段鋼價下跌310元/噸后開始大幅反彈,本次庫存更高,預(yù)計(jì)現(xiàn)貨跌幅在500元/噸左右,節(jié)后鋼價已下跌300元/噸左右,預(yù)計(jì)仍有150—200元/噸的跌幅。

  中長期消費(fèi)無憂

  1.鋼材消費(fèi)原本強(qiáng)勁

  2019年房地產(chǎn)投資增速9.9%,房地產(chǎn)新開工增速8.5%,均保持較高增速。2019年粗鋼表觀消費(fèi)94405萬噸,同比增加8.57%,自2016年供給側(cè)改革以來鋼材消費(fèi)持續(xù)保持增長,地產(chǎn)強(qiáng)勁帶動鋼材高消費(fèi)。

  2.3月中下旬消費(fèi)有望大幅增加

  鋼材下游終端企業(yè)原計(jì)劃1月31日開始逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn),但受疫情影響普遍延遲復(fù)工。隨著疫情逐漸得到控制,2月10日企業(yè)開始逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn),目前主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)省份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率基本已超八成。但復(fù)工到復(fù)產(chǎn)仍需2周左右,預(yù)計(jì)3月中旬下游終端企業(yè)復(fù)產(chǎn)率能達(dá)到相對較正常水平,據(jù)此推算,疫情導(dǎo)致項(xiàng)目生產(chǎn)開工延遲30—40天,各建筑項(xiàng)目為按時完成工程進(jìn)度,必將采取趕工措施。同時經(jīng)過此次疫情,房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險意識將加強(qiáng),資金周轉(zhuǎn)將加快,房企勢必會采取“高周轉(zhuǎn)”策略,加快項(xiàng)目開工進(jìn)度。

  3.基建將成為對沖疫情影響的主力

  2020年是全面建設(shè)小康社會和“十三五”收官之年,原本今年逆周期調(diào)節(jié)政策就將加強(qiáng)。現(xiàn)在為減輕疫情對經(jīng)濟(jì)的影響,政府在基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)以及貨幣流動性方面的逆周期調(diào)節(jié)將進(jìn)一步加強(qiáng)

  4.供給收窄將部分對沖需求減量

  截至2月27日,螺紋鋼產(chǎn)量241.43萬噸,同比下降25.63%,較節(jié)前下降21.50%。產(chǎn)量處于近5年歷史低位,而且3月份鋼廠檢修仍會增加,預(yù)計(jì)3月產(chǎn)量仍將下滑,有助于庫存的去化。

  5.估值略偏低

  截至2月27日,螺紋鋼高爐利潤220元/噸,盤面利潤231元/噸,電爐鋼虧損219元/噸。截至2月27日,螺紋鋼2010合約基差106元/噸。高爐和盤面利潤適中,但電爐虧損,期貨貼水,綜合鋼廠利潤和螺紋鋼2010合約基差,螺紋鋼2010合約整體估值略偏低。

  6.投資策略

  2012—2015年農(nóng)歷春節(jié)后螺紋鋼去庫階段,螺紋鋼價格呈現(xiàn)下跌局面。2016—2020年農(nóng)歷春節(jié)后螺紋鋼去庫階段,螺紋鋼價格整體呈現(xiàn)上漲局面。農(nóng)歷春節(jié)后的去庫階段,螺紋鋼價格并無明顯的漲跌規(guī)律,價格的漲跌取決于下游消費(fèi)及消費(fèi)預(yù)期。在地產(chǎn)帶動下鋼材原本消費(fèi)較強(qiáng)勁,疫情導(dǎo)致消費(fèi)延后,不過在項(xiàng)目趕工以及房企“高周轉(zhuǎn)”策略下,消費(fèi)有望在3月中下旬大幅回升,而且逆周期調(diào)節(jié)加強(qiáng),基建投資增速將進(jìn)一步回升,因此鋼材中長期將延續(xù)原來的上漲局面。但螺紋鋼總庫存已達(dá)到了2037萬噸,庫存壓力巨大,特別是鋼廠庫存已達(dá)到了前4年高點(diǎn)的兩倍,短期價格存回調(diào)壓力,同時供給端降至歷史低位對回調(diào)幅度形成支撐。中長期將重回上漲局面。


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